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创业板改革意在吸引长期投资者

[2020-05-22 20:24:01] 来源:本站 编辑:小边 点击量:
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导读:原标题:创业板改革意在吸引长期投资者本报记者刘慧创业板改革持续推进中。中国证监会近日表示,要坚持市场化、法治化方向,借鉴科创板改革经验,在创业板试点注册制,推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革。统筹推进创业板改革与

  原标题:创业板改革意在吸引长期投资者

  本报记者 刘慧

  创业板改革持续推进中。中国证监会近日表示,要坚持市场化、法治化方向,借鉴科创板改革经验,在创业板试点注册制,推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革。统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设,坚持创业板与其他板块错位发展,推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

  接受中国经济时报记者采访的专家表示,创业板改革并试点注册制,对资本市场,将更好发挥投融资功能,完善优胜劣汰机制,吸引长期投资者。相较于核准制,注册制拥有更加高效的审核流程,IPO定价更为市场化,创业板将推行与科创板大体一致的注册制,标志着注册制改革由点带面向存量A股市场推进,A股市场化进程向前迈了一步。

  注册制拓宽成长创新企业融资渠道

  证监会将改革后的创业板定位为:深入贯彻创新驱动发展战略,适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。在试点注册制安排方面,参照科创板的做法,在坚持规范、透明、公开,严把质量关的基础上,将审核注册程序分为交易所审核、证监会注册两个相互衔接的环节。证监会对深交所审核工作进行监督。

  数据表明,科创板开板至今,IPO企业家数达104家,募资总额约1200亿元,平均每家首发募资金额11.5亿元。注册制下更简化的审核流程、更高的发行效率,拓宽了成长创新企业融资渠道,同时上市的多元包容性,国内资本市场对优质“独角兽”企业吸引力增强。

  民创研究院院长周荣华对中国经济时报记者表示,随着国际经济格局的深刻变化,我国经济在向更高水平迈进的过程中,进入到了结构性调整、增速放缓的阶段。与之相对应,我国资本市场作为经济发展引擎,也同样需要实现升级,从而为高质量发展趋势下的新经济企业提供更多融资支持。我国的间接融资比重超过80%,向股权融资为主的直接融资转换,已经迫在眉睫。未来,通过股权直接融资将满足新经济企业的融资需求,资金的供给方将不再局限于商业银行,而是充分动用保险、企业年金、社保、银行理财等多元社会资金。

  中泰证券高级分析师陆韵婷对中国经济时报记者表示,本轮创业板改革的深层因素是我国经济结构要调整,对应的是融资结构调整,发展直接融资,更强调中长期制度建设。创业板服务于成长型“双创”,科创板更强调“硬科技”属性,双方互相补充、适度竞争。资本市场将鼓励优胜劣汰,净化市场生态,吸引长期投资者。

  从上市规则看,创业板的审核注册程序与科创板一致,多元包容上市条件,符合净利润、预计市值+营收+净利润、预计市值+营收三套标准之一可申请上市,科创板为五套标准。允许符合条件的红筹企业、特殊股权结构企业上市,为未盈利企业上市预留一年过渡期。信息披露原则上要求与科创板一致,细化市场主体的信息披露法定责任,强化信息披露监管。加大对违法违规行为的处罚力度。

  陆韵婷表示,在畅通入口的同时,严格信息披露和退市制度,提高违法成本,宽进严出,将激发市场自我造血能力,完善优胜劣汰机制。市场化定价承销制度制衡各方利益,合理定价。交易制度变化让市场充分博弈,减少此前“炒新”“炒壳”等现象。而市场生态的净化将推动机构投资者入市。多层次资本市场“金字塔”体系将逐渐形成并完善,最终服务于实体经济发展。场内市场(上证主板及科创板、深证中小板及创业板)和场外市场(新三板、区域性股权市场),各个板块协同打造多层次资本市场,板块定位各有侧重,形成互相补充、适度竞争的格局,最终服务于实体经济。

  创业板试点是全面推广注册制的过渡环节

  “作为资本市场首次同步推进增量改革与存量改革,创业板试点注册制,被看作是全面推广注册制的过渡环节。”交银国际董事总经理洪灏对中国经济时报记者表示。

  当前市场最担心注册制分流市场资金。洪灏表示,央行不断下调利率指引,随着未来通胀压力的下降有更多的下调利率空间,市场利率不断走低。这些情况都显示了流动性在本阶段并非主要矛盾。负面清单明确了哪些企业不能上市创业板。上市前五日不设涨跌幅,之后日涨跌幅限制放宽至20%。任何市场化的改革都是让市场决定哪些企业可以上市,以及上市的价格。如果市场认为价格过高,那么上市之后市场将通过破发等方式进行估值调整。

  洪灏表示,注册制最终将大幅缩短上市时间,降低上市成本。因此,现在市场上因为要保留壳公司估值而拒绝退市的上市公司,估值可能会大幅缩水。如是,这恰恰是市场改革成功的体现。壳公司估值缩水,将把在这些公司里无效锁定的资金释放出来,重新分配到市场别的、更有价值的公司里。那些本就是市场里佼佼者的公司,本没有什么退市风险。在资金最终从壳公司退出重新配置之后,可以想象这些资金的流向,应该是市场里优质领先的公司。

  周荣华表示,创业板将推行以信息披露为核心的注册制,注册程序分为交易所审核和证监会注册,督促上市公司提高信息披露的质量。这意味着,注册制的推出将进一步规范我国资本市场秩序、强化监管理念。在经济高质量发展的背景下,必然需要制度健全的高质量资本市场,注册制改革将助推配套法律体系的完善,将逐步补齐监管缺陷、违法成本、证券欺诈、投资者保护等制度短板。

  “创业板注册制改革不会造成明显资金分流,新股发行逐渐成为常态。”周荣华分析,从2019年科创板运行经验来看,并没有对主板造成过多的资金分流;同样在2009年创业板开通时,也未对主板造成资金分流的影响。创业板注册制改革能够吸引本土优质创新型企业,孕育属于A股的新经济龙头,进而优化我国资本市场结构。由于在创业板上市的多数是中小企业,注册制改革将使得创业板的壳资源贬值,降低题材炒作投机,引导价值发现,孕育高质量慢牛。同时优化资源配置,使资本市场进一步为实体经济服务,促进创业创新,增强我国经济内生增长动能。

  注册制下的新股发行和定价将更加市场化,实际上是把上市公司进出股市的决定权交给了市场。审核与监管不再单一强调企业持续盈利能力,而是设置更多元、更包容的上市条件,将投资判断权交给市场。有业内人士称,创业板的改革为发行节奏市场化改革树立了又一重要的里程碑。返回搜狐,查看更多

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